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媒体:电影行业拐点已现 荐4股

2019-12-02 15:34:36来源:励志吧0次阅读

媒体:电影行业拐点已现 荐4股 2018-04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

经过了高速增长以后,电影行业在2016年迎来了反省与调整,前期爆发性发展带来的消极因素集中爆发,导致行业经历了约两年的调整期,期间票房、上座率、平均票价等核心因素均不及预期。但是,从2017年第四季度开始,行业供需两端都出现了根本性的改善,行业的良性循环和互相促进推动电影产业快速回暖,我们认为行业经过了约两年的调整,在2018年拐点已现。

整体来看,市场全面升级,2018Q1票房同比提升40%,根据Q1票房占比情况,我们预测2018全年不含服务费票房最低为597亿元,同比增速最低为14%。根据猫眼电影的数据,2018Q1实现不含服务费票房189.4亿元(+40%),2018Q1实现观影人次5.6亿(+ 7%)。截至2017年底,有效影院数为9 26家(+18%),银幕数为50776块(+2 %),均为全球第一。从全国市场来看,我们认为2018年第一季度票房的整体高速增长是由于供需两端的积极变化所产生的:需求方趋向理性,内容重新成为核心需求,IP和卡司的效应逐步弱化。

细分来看:1)调整后,2018前 个月的票房分别同比提升了61%、 0%、 %。2)2018春节档实现不含服务费票房54. 亿元(+70%),观影人次1.4亿(+64%),是2014年以来增速最快的春节档之一。 )2017年国产片仍是票房主力军,但份额同比下降4.5pp。2018年以来好莱坞大片号召力下降,国产片质量提升票房崛起,国产片票房在2018Q1占比高达74.8%,同比提升20.8pp。4)以历年1月1日至4月11日的票房数据分析,2014至2018年期间,四、五线城市票房的CAGR分别达40%、4 %,二线城市稳坐票仓。

全球来看:根据MPAA的数据,2017年全球电影票房达406亿美元(约合人民币255 亿元),同比增长5%,中国电影市场是全球电影市场的主要增长引擎。全球排名方面,北美、中国、日本成为票房TOP ,其中,北美111亿美元(-2%),中国79亿美元,日本20亿美元。全球银幕数量达到17万块,同比增长8%,其中北美票房为4. 万块(+1. %),中国为5.1万块(+2 . %)。

分院线来看:2016年以来,第一季度的TOP5和TOP10院线集中度稳步提升。

2018年以来,全国可统计的48个院线的上座率均在转好。上座率改善如果能够持续,院线公司的业绩拐点有望在今年到来。

三线及以下城市:1)“量”在提升:在新建影院逐年增多的背景下,2018Q1四五线城市影院上座率提升速度快于一二三线城市。2)“价”在提升:在票补降温、具备涨价空间的背景下,三线及以下城市Q1平均票价稳步提升。 )三线及以下城市有巨大的人口存量,电影作为廉价消费品,平均票价多年维持在 0元左右,这个水平段的消费在很大程度上和收入水平无关,随着观影习惯的改善,我们认为三线及以下城市仍有巨大提升潜力。

相关标的:建议关注横店影视(60 10 )、金逸影视(002905)、万达电影(0027 9)、幸福蓝海( 00528)。

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